На протяжении десятилетий покупка акций перспективного стартапа означала, по сути, участие в фондах, которыми управляли ведущие венчурные капиталисты. Но на фоне бума ИИ, который вызвал инвестиционную лихорадку, все больше семейных офисов и частного капитала обходят посредников из VC и выходят напрямую на cap table.
«Компании дольше остаются частными, а IPO сейчас меньше, чем исторически было раньше», — рассказал TechCrunch в недавнем выпуске Equity основатель Arena Private Wealth Митч Стайн, консультирующей состоятельных клиентов инвестиционной фирмы. «Значительная часть денег зарабатывается задолго до выхода компаний на биржу, и сейчас частные рынки во многом захвачены именно ИИ-именами. Семейные офисы, которые распределяют капитал [напрямую в ИИ-стартапы], действуют правильно».
Недавно Arena совместно возглавила раунд на 230 миллионов долларов в AI-чипстартап Positron; это инвестирование принесло компании из Среднего Запада место в совете директоров. По словам Стайна, это часть осознанного ухода от роли пассивного аллокатора к позиции «активного участника на рынках капитала».
Срочность, которую сегодня ощущают семейные офисы, вполне реальна.
«Мировая ИИ-инфраструктура строится прямо сейчас, так что вы либо входите рано и получаете шанс делать больше первичных инвестиций… и действительно собирать портфель, либо упускаете момент и начинаете делать случайные ставки», — сказал TechCrunch Ари Шоттенштайн, глава направления альтернативных инвестиций в Arena.
Стайн выразился еще резче: «Ваш главный риск — не иметь экспозиции к ИИ, а не то, что может случиться с вашими ИИ-инвестициями».
This Week Only: Up to $482 savings for Disrupt 2026
Offer ends April 10, 11:59 p.m. PTYour next round. Your next hire. Your next breakout opportunity. Find it at TechCrunch Disrupt 2026, where 10,000+ founders, investors, and tech leaders gather for three days of 250+ tactical sessions, powerful introductions, and market-defining innovation. Register now to secure these savings.
This Week Only: Up to $482 savings for Disrupt 2026
Offer ends April 10, 11:59 p.m. PTYour next round. Your next hire. Your next breakout opportunity. Find it at TechCrunch Disrupt 2026, where 10,000+ founders, investors, and tech leaders gather for three days of 250+ tactical sessions, powerful introductions, and market-defining innovation. Register now to secure these savings.
Данные подтверждают этот настрой. В феврале семейные офисы совершили 41 прямую инвестицию в стартапы, и почти все они были связаны с ИИ. Среди них — громкие имена вроде Emerson Collective Лорен Пауэлл Джобс в World Labs, семейного офиса Азима Премджи в Runway и Hillspire Эрика Шмидта в Goodfire. Согласно исследованию BNY Wealth, 83% семейных офисов считают ИИ главным стратегическим приоритетом на ближайшие пять лет, а более половины уже имеют экспозицию к ИИ через инвестиции.
Некоторые идут еще дальше. По словам Шоттенштайна, растет число семейных офисов, которые создают собственные ИИ-компании, выделяют первые несколько миллионов долларов, берут на себя операционные роли и применяют те же предпринимательские инстинкты, которые когда-то и создали их капитал. Показательный пример — решение Джеффа Безоса стать генеральным директором собственной робототехнической компании, которая в прошлом году привлекла первоначальные 6,2 миллиарда долларов при оценке почти в 30 миллиардов долларов.
На меньшем масштабе Стайн привел в пример Тайсона Таттла — ангельского инвестора из Остина и бывшего гендиректора Silicon Labs, которую согласилась купить Texas Instruments за 7,5 миллиарда долларов. Таттл стал сооснователем Circuit — стартапа, использующего ИИ для улучшения производства и дистрибуции; компания привлекла ангельский раунд на 30 миллионов долларов, включая 5 миллионов долларов из собственного семейного офиса Таттла.
Впрочем, к столу приходят не только основатели компаний. Команда Arena вышла из институциональных финансов, и они утверждают, что право вести раунды они заслуживают за счет жесткого due diligence.
«Мы не торопимся, у нас очень медленное “да”, мы часто говорим “нет”», — сказал Шоттенштайн. «Мы определенно инвестируем в источники, экспертов и людей, которые нужны, чтобы убедиться: компания — это то, чем она себя называет, и способна делать то, что обещает».
В сделке с Positron это означало работу с независимыми экспертами для проверки технологии, а также анализ самого cap table как сигнала: «Если в сделку входит Arm, мы хотим думать, что ваша технология реальна», — сказал Шоттенштайн. Arena также знала, что Oracle — крупный клиент, что делает Positron одним из немногих ИИ-чипов, внедренных в hyperscaler, который не называется Nvidia или AMD.
Такая избирательность определяет и то, как Arena участвует после входа в сделку. В отличие от типичного VC, который распределяет риск по всему портфелю, Arena делает лишь несколько прямых сделок в год, и это полностью меняет ставки. Если они входят, то входят полностью; Positron — их единственная инвестиция в AI inference chip.
«Когда мы участвуем в прямых сделках с одним активом и делаем за год лишь несколько таких инвестиций, ставки у нас невероятно высоки», — сказал Стайн. «Мы не управляем доходностью на уровне портфеля. Мы не закладываем провал в модель для одной сделки. Мы берем на себя огромный риск с концентрированным капиталом клиентов. Мы несем репутационный риск как фирма. Мы выделяем огромное количество времени и ресурсов. В этом есть совпадение интересов, которое основатели ценят».
Материал — перевод статьи с английского.
Оригинал: The AI gold rush is pulling private wealth into riskier, earlier bets